IBD疗法争夺战正酣的这三大药企，谁才是真正的赢家？
约翰霍普金斯医学的数据显示，目前炎症性肠病（IBD）尚无治愈方法，而美国的患者人数就高达160万，因此吸引很多大型药企斥巨资开发治疗方法，比如说罗氏控股Roche Holding（PINX:RHHBY
约翰霍普金斯医学的数据显示，目前炎症性肠病（IBD）尚无治愈方法，而美国的患者人数就高达160万，因此吸引很多大型药企斥巨资开发治疗方法，比如说罗氏控股Roche Holding（PINX:RHHBY）、辉瑞制药Pfizer（NYSE:PFE）和礼来Eli Lilly and Co（NYSE:LLY）这3大药企都在开发炎症性肠病疗法。
炎症性肠病是一种具备遗传成分的自身免疫性疾病，包括克罗恩病和溃疡性结肠炎（UC），严重的甚至可能导致结肠癌。如果有制药公司研发出有效的炎症性肠病药物，同样的疗法极有可能也能治疗其他自身免疫性疾病，因此市场前景很有想象空间。
目前，在炎症性肠病治疗这个战场上，罗氏、辉瑞以及礼来这3只制药股谁的赢面最大，最值得买入？
罗氏的“信仰之跃”
10月23日，罗氏宣布将斥资71亿美元外加1.50亿美元的里程碑付款收购Roivant Sciences Ltd.（NASDAQ:ROIV）旗下的Telavant Holdings，并将炎症性肠病潜在疗法RVT-3101收入囊中。
1月，Roivant发布的RVT-3101的三期试验数据显示了该药物治疗溃疡性结肠炎的安全性和有效性，32%的患者出现临床缓解，内窥镜改善率达到40%。此外，该药物治疗克罗恩病的二期试验也在进行中。罗氏制药部门的首席执行官Teresa Graham表示，该候选药物很快将推进到全球范围的三期试验，并且有望在2024年获批。此外她还表示，光在美国光炎症性肠病的市场规模就达150亿美元，并称该分子绝对具备超级重磅药的潜力。
最后，今年迄今罗氏的股价下跌16%。收购消息对股价提振并不明显，但炎症性肠病药物的开发前景可期。2023年前9个月，该公司收入因为新冠疗法销售额持续降低而同比下降6%，但这一同比效应将在两个季度之后消失。
辉瑞的Xeljanz有了“继承者”
跟罗氏类似，受新冠业务销售额下滑影响，辉瑞报告今年上半年收入同比下降42%至310亿美元，每股收益下降56%至1.38美元，股价今年也下跌超过40%。
所幸的是，辉瑞宣布美国食品药品监管局（FDA）批准口服药片Velsipity治疗患有中重度溃疡性结肠炎的成人患者。去年，该公司斥资67亿美元收购该药物的开发公司Arena Pharmaceuticals。有分析师指出，Velsipity一年的风险调整后销售额到2030年有望达到22亿美元。相比辉瑞在售的溃疡性结肠炎药物，JAK抑制剂Xeljanz，Velsipity的副作用更小。此外，Xeljanz将在2030年面临专利悬崖，去年的销售额同比下降27%但依然高达18亿美元。
礼来准备上市新的炎症性肠病疗法
相比罗氏和辉瑞，礼来的财务实力要强得多，股价今年得益于降糖药Mounjaro销量的暴增也上涨超过60%。该公司报告6个月收入同比增长7%至153亿美元，同时将全年的每股收益指引从去年的6.90美元上调至9.20-9.40美元。
礼来的单克隆抗体mirikizumab有望成为该公司的炎症性肠病重磅疗法，并且该疗法在治疗中重度克罗恩病成人患者的三期试验中实现了主要和次要终点。该公司希望FDA能够在明年初批准mirikizumab治疗克罗恩病。该药物目前已经在日本和欧洲获批治疗溃疡性结肠炎，但在美国遇阻。4月，FDA发布该药物治疗溃疡性结肠炎的生物制剂许可申请（BLA）的完整回复函（CRL），提出了制造，而非安全性或有效性方面的疑虑。
三选一？
这3只制药股当中，辉瑞的市盈率最低（约8），但该公司因为盈利下降风险也最大。相比之下，礼来凭借糖尿病和减肥药明年收入将增长，因此炎症性肠病疗法成败与否影响相对较小，但估值偏高（市盈率约82）。最后，罗氏的市盈率不到18，并且2023年有望恢复收入增长。如果RVT-3101获批，71亿美元收购Televant将非常超值。
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