股息下来了,收购上去了,这只制药巨头股票买还是不买?

最近这轮牛市当中,很多大型制药股票的收益率都跑赢市场。生物疗法领域的创新潮,全球人口的老龄化以及美国有利的医保政策催生了这次几乎是全行业的上涨行情。然而,2030年之前将有多款最畅销的生物疗法丧失市场

最近这轮牛市当中,很多大型制药股票的收益率都跑赢市场。生物疗法领域的创新潮,全球人口的老龄化以及美国有利的医保政策催生了这次几乎是全行业的上涨行情。然而,2030年之前将有多款最畅销的生物疗法丧失市场独占权,而美国的药价已经成为了政治领域讨论的核心议题。

制药投资者面临的难题,在默克Merck & Co(NYSE:MRK)这只制药巨头身上得到了最好的体现。过去5年,该制药商股票价格上涨超过116%,涨幅远高于同期标普500指数的73%。

默克之所以能够跑赢市场,这主要归功于Keytruda这款免疫肿瘤药物销售额的火箭蹿升。然而,随着2028年美国仿制生物制剂的上市,这一关键的增长驱动力将面临生物类似药的竞争压力。这一大利空之下,默克股票依然值得买入吗?今天我们就来说道说道。

一个正在讲述中的故事

默克的成长故事当中,Keytruda的重要性显而易见,这一款药就占据了该大型制药公司2022年收入的大约35%。但这款药已经进入了下坡路,默克要把自己的成长故事继续讲下去,必须在内部的研发以及外部的收购方面下血本。

今年早些时候,该制药商110亿美元收购Prometheus Biosciences以及它的溃疡性结肠炎候选产品PRA023,一头扎进免疫治疗领域。此外,默克还通过商业开发(BD)大幅拓展肿瘤业务。今年晚些时候,4个后期研发项目将向前推进。默克的另一个增长点是心血管治疗业务。该制药商115亿美元收购Acceleron Pharma以及它的主要候选产品,肺动脉高压治疗药物sotatercept。多位分析师均指出,sotatercept具备重磅药的潜力并有望成为该公司的一大增长驱动力。

尽管商业开发活动频频,但该公司尚无2028年之后可以拿得出手的增长战略。拓宽肿瘤平台,增强心血管研发管线,以及开拓免疫治疗市场都是积极的应对举措但还不够,未来几乎可以肯定还需要更多的商业开发。

资本配置优先项

除了股价的上涨,Keytruda还对管理层最近几年的资本配置战略产生了深远的影响。具体来说,默克更加积极坚决地上调股息。过去5年,该制药商的股息率上调了32.7%,而Keytruda爆发前的23年里股息仅增长83.3%。

未来又如何呢?随着Keytruda专利保护期的结束,商业开发将限制管理层持续上调股息的能力,投资者也要做好股息年增速将从原来的6%回落至历史均值3.6%的心理准备。结论就是,2030年之前,默克将不再是一只优质的股息成长股,反而很有可能在并购领域大展拳脚。

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