明白了股市八月份为何下跌，就清楚了现在是应该乐观还是恐慌
无论是通胀担忧、国债收益率飙升，还是经济衰退风险，说到8月份股市下跌的真正原因，归根结底还是离不开利率两个字。7月份加息后，美联储已将联邦基金利率一路升至5.25%，这是自 2007 年以来的最高水平
无论是通胀担忧、国债收益率飙升，还是经济衰退风险，说到8月份股市下跌的真正原因，归根结底还是离不开利率两个字。
7月份加息后，美联储已将联邦基金利率一路升至5.25%，这是自 2007 年以来的最高水平。由于当前美国的通胀率为3.2%，这意味着联邦基金利率比通胀率高出约200个基点。这应该足以确保利率已经见顶。
华尔街对此也持相同看法。过去几周，美联储9月份再次加息的概率一直徘徊在10%左右，而9月之后加息的可能性几乎一直是零。这种预期在8月份可以说丝毫没有改变。那么，是什么改变了股票的走势呢？答案可能是对即将到来的降息的预期。
降息即将到来
有一点越来越清楚的是，美国经济并没有濒临崩溃。最近的经济数据证实，消费者信心仍然稳定，就业岗位依然充足，而房地产和股票市场正在复苏。事实证明，现在的经济基础非常稳固。在考虑2024年的潜在降息时，这一点非常重要。
可以明确地说，降息即将到来。在美联储看来，目前5.25%的利率具有限制性。而美联储最终的目标是在通胀得到抑制后，将联邦基金利率恢复到中性水平，很可能是在2%到3%之间。这意味着美联储完全打算在一段时间内将利率下调200至300个基点。
至于降息的速度，简单地说就是，美国经济今天越强劲，美联储明年的降息速度就越慢。
降息步伐放缓？
在过去的一个月里，数据显示美国经济已经走强。因此，市场开始预计2024年的降息步伐将放缓。7月中旬，市场预计明年将有六次全面降息。现在，市场预期只有四次降息。在过去的一个月里，对2024年降息的预期减少了两次。这就是8月份股票市场方向发生改变的原因。
因为，美联储在2024-2025年的降息速度越慢，利率维持在高位的时间就越长，短期内国债收益率就越高。而当国债收益率飙升时，股票就会下跌。这就是我们今天所处的背景。好消息是，这种情况不会持续太久，因为通货膨胀不会持续在高位。
以消费者价格指数（CPI）的最大组成部分住房CPI为例。作为一个滞后指标，在过去12个月中，实时房租通胀已经崩溃。旧金山联储的模型表明，到2024年中期，住房CPI将从现在的7.7%降为零。换句话说，在未来12个月中，占CPI三分之一的价格将暴跌。那么由商品价格和消费支出构成的另外三分之二呢？
通货膨胀并不具有粘性
商品价格在7月份确实上涨了，但8月份又开始下跌。重要的是，其中许多商品，如石油遇到关键阻力位，这表明大宗商品仍处于下跌趋势中。即便是商品价格在未来12个月回升，也不足以使通胀保持粘性。
与此同时，投资者几乎不可能看到由消费者支出导致通货膨胀。原因是，后疫情时代的消费热潮是由低利率、超额储蓄以及房租和学生贷款等经常性付款的暂时中止所推动的。但利率现在又很高，相当于从COVID节省下来的所有多余资金都将化为乌有。瞧，下个月又要开始还学生贷款了。总而言之，消费支出不会崩溃，但肯定也不会有意义地加速增长。
把所有这些因素综合考虑就会发现，在未来12个月里，我们将看到住房消费价格指数崩溃，以及稳定的商品价格和消费支出。这相当于2%至3%的通胀率，而不是3%至4%。所以，明年我们会看到一个完美的景象，就是经济趋于稳定，通胀率仍在下降，这将使美联储的降息步伐迈得相当坚决。
最后的忠告
这对股票投资者非常有利。现在回过头去看看，每一次美联储在经济没有衰退时降息，最终的结果就是股票市场每一次都会飙升。
这种情况曾发生在20世纪80年代中期、90年代中期和末期以及2010年代末期。美联储降息，经济避免了衰退，然后股市飙升。
现在，投资者有理由相信，在2024-2025年，我们将看到这种现象再次上演。
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