魔咒9月,美股三大忧虑与五大时点

进入被市场戏称为“魔咒9月”的传统下跌月份,美股在本月首周的走势看起来还不算太糟,毕竟8月份的下跌提前释放了一些高位风险。不过,狂飙了半年的美股仍然被几大问题困扰,积累至今,情况更让市场忧虑。三大市场

进入被市场戏称为“魔咒9月”的传统下跌月份,美股在本月首周的走势看起来还不算太糟,毕竟8月份的下跌提前释放了一些高位风险。

不过,狂飙了半年的美股仍然被几大问题困扰,积累至今,情况更让市场忧虑。

三大市场忧虑

忧虑源于当前市场几大比较一致的预期,即这一轮加息周期已经是尾声,美联储宣布降息对股市来说会是大利好,人工智能技术的突破会带动企业利润的提升。

高息结束预期与现实

事实上,当前的股市估值已经隐含了这几大预期利好。如果预期能成为现实,对股市的促进力可能不会太大,而一旦不及预期,对市场的打击肯定很重。

而且,美国的宏观经济数据总是偏离预期,核心通胀(就业市场和薪资)到底韧性如何?美联储会不会在今年下半年就开启降息,还是一直保持当前较高的利率水平?这两个问题都存在很强的不确定性。

事实已经证明美股经历住了高利率的考验,超高利率并未阻止科技股的快速上涨,那么,利率下跌也未必如教科书所写会是股市重大利好了,毕竟货币政策转向的前提是经济出现放缓甚至萧条的迹象。

因此,即便加息近尾声的判断较为确定,但当前高利率会持续多久,以及降息是否会对股市有较大提升作用,这两大问题都没有那么确定。

少数巨型股狂飙风险

另外,尽管今年上半年美股顶住了高利率、衰退预期、以及美债危机、几家银行崩盘的重大利空,纳斯达克100指数创下近二十年来表现最好的半年,但此波上涨是巨型科技股主导程度最高的一次。

七家大型科技股——苹果、微软、英伟达、特斯拉、谷歌、亚马逊、META的贡献惊人,而其他大部分公司股票的表现都乏善可陈。

大科技的狂飙掩盖了整体表现的平庸,极端的行情分化看上去很难持续,不少人认为这是市场未来环境险恶的征兆。

不过汇丰银行首席多资产策略师Max Kettner认为,美国股市广度是历史上最差的,但是这本身并没有丢掉强大、可靠的交易信号。从边际上看,它甚至可能是积极的。如果说有什么不同的话,那就是股市广度走弱后的直接表现要好于股市广度走强时的表现。

科技带动生产力增长预期与实现

今年的一波行情是由AI技术应用的突破带动的,当前市场普遍认可的是,AI技术的商业化应用处于超高速增长期,能够溢出对整个经济体产生较大的正向收益。

尽管几大科技公司的财报增长还算喜人,此波领涨的英伟达最新业绩更是爆表,但和股价的上涨相比,就算不得惊人。高估值经不起任何一点的增长放缓信号。

而几大科技公司都面临着各自的问题。尤其是伴随着美元指数一路向上、利率高企、地缘政治紧张的状况下,科技公司的成长性能否跟得上当前的高估值,也存在一定的风险,本周苹果和英伟达的回调就证实了这一点。

9月五大重要时点

8月股市下调之后,美股投资者都做好了迎接波动9月的心理准备,但这过去的第一个周,尽管苹果、英伟达等出现了较大波动,整体来看算是较为平稳地度过了。

9月值得关注的几大宏观数据和事件,到本周已经有两个公布了,没有偏离预期太多,也是首周行情整体平稳的主要原因。

9月1日,美国劳工部公布8月非农就业数据,虽然新增就业高于预期,但失业率也高于预期,且时薪增长有所回落,说明劳动力市场供需出现明显缓和,就业市场全面降温。

这一数据为美国经济软着陆的叙事提供了有力支撑,同时,作为9月议息会议前的最后一次非农报告,结合市场预期与前瞻数据指引的8月核心通胀的下滑,9月停止加息的市场共识进一步加强。

6号公布的美国8月ISM非制造业超预期,创下六个月高位,高于媒体调查的所有预测。其中,招聘和订单分项指标显著回升,投入成本也加速上涨。这一数据对市场来说,算是多空相抵。

接下来,9月13日将公布的消费者价格指数至关重要,看困扰市场一年多的高通货膨胀是否降到了美联储接受的状况。

9月19日至20日美联储召开的货币政策会议,更是影响接下来行情的重要波动源。

另外,还有一项对市场影响巨大的事件,那就是美国联邦政府仍面临着十年来第4次停摆的风险,最终将取决于美国参众两院能否在9月30日之前达成协议。

按照高盛分析师发布的研报分析,美国政府“关门”每持续一周,就会直接导致美国经济增长下降约0.15个百分点。

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