你听，黄金和初级矿业正在敲响机遇之门
上周，第35届丹佛黄金论坛在Colorado Springs举行，期间很多发言人和与会人都看好黄金，指出黄金在面对非常强劲的美元以及处于多年高点的国债收益率时表现得非常坚挺。如果美联储开始降息，美元对
上周，第35届丹佛黄金论坛在Colorado Springs举行，期间很多发言人和与会人都看好黄金，指出黄金在面对非常强劲的美元以及处于多年高点的国债收益率时表现得非常坚挺。如果美联储开始降息，美元对其他货币的价值下降，届时将是美元计价的黄金大放光彩的时刻。
不过，黄金和黄金矿业股票的投资却完全是另外一番情形。彭博数据显示，实物黄金ETF总的已知持有量已经从2023年4月的大约1.06亿盎司降至不到8900万盎司。
精选投资机会 Dynacor Group Inc (TSX: DNG)
Dynacor Group Inc.是一家黄金生产公司，总部位于加拿大蒙特利尔，通过其获得政府批准的矿石加工厂生产黄金，目前在秘鲁进行黄金生产和勘探，公司管理层有数十年在秘鲁进行黄金生产和勘探的经验。
投资者对初级黄金矿商——年黄金产量不足100万盎司甚至没有产出黄金的公司——的兴趣也减弱了。相比成熟的矿商，小市值的勘探商和生产商在黄金价格上涨时期经营杠杆更大，盈利上升潜力也更大。因此在牛市期间，初级黄金矿商指数MVIS Junior Gold Miners Index往往都能跑赢成熟矿商（NYSE Arca Gold Miners），但在金价承压时跌幅也会更大。
如果初级矿商2023年收跌，这将是该指数连续第3年下跌以及2011-2015年黄金熊市以来最长的连跌年数。有必要指出的是，初级黄金矿商是一项高风险高收益投资。初级矿商20年的年均收益率为9%，相比成熟矿商约为4.1%。
此外，从国际上来看，约翰内斯堡证券交易所（JSE）在矿业股票方面已经完败加拿大证券交易所。约翰内斯堡证券交易所上市的39家矿业公司当中，仅有6家属于真正的贵金属勘探和开发公司，相比加拿大证券交易所同类型的上市公司数量超过2000家。
美联储的加息周期可能临近收尾，美元即将调整，因此在黄金价格上涨的预期之下，现在或许是开始考虑配置初级黄金勘探商和生产商股票的大好时机。
不过，投资者应当如何操作？
先来了解一下矿山的生命周期
投资初级矿业公司需要投资者对矿山的生命周期有一个深入的了解，这里就不能不提Franco-Nevada Corp（TSX:FNV）（NYSE:FNV）的联合创始人Pierre Lassonde提出的Lassonde曲线。这一曲线将矿山的生命周期分为概念（Concept）、发现（Discovery）、可行性研究（Feasibility）、开发（Development）、初创（Start Up）、运营（Operation）直至资源耗尽（Depletion）这7个不同的阶段，每个阶段的风险和机会各不相同。
在概念阶段，地质学家利用地球化学和采样技术定位潜在的黄金矿床，分析岩心样品的矿物质含量。如果量够，这或许意味着该矿床具备开采价值。到了第二个阶段（发现），早期投机者入场，开采潜力显现。到了可行性研究阶段，评估的是矿床的盈利潜力，投机性投资因为不确定性达到峰值。
接下来的开发阶段是一个关键点，很多矿床的生死都在此见分晓，公司需要完成融资，制定生产蓝图并组建经营团队。如果顺利完成这一阶段，就是“初创”阶段，即公司开始加工矿石并创收。到了经营阶段，黄金开采进入正轨，这时候会吸引大量的机构投资者。
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