这家石油巨头的收购传闻终于落地，股价反应却出乎意料
多个月以来，市场一直传闻石油巨头埃克森美孚ExxonMobil（NYSE:XOM）将收购一家独立的美国石油生产商，如今消息终于落地了。7月13日，该公司宣布将49亿美元收购Denbury Resour
多个月以来，市场一直传闻石油巨头埃克森美孚ExxonMobil（NYSE:XOM）将收购一家独立的美国石油生产商，如今消息终于落地了。7月13日，该公司宣布将49亿美元收购Denbury Resources Inc（NYSE:DNR）。不过在消息公布后，这两家公司的股价均下跌约2%，而今天多数的独立和综合油气股票都是上涨的。
不过长远来看，这笔收购对于埃克森美孚究竟意味着什么？并购通常都是利好，这次的大规模收购能否让埃克森美孚成为牛市的赢家？
先来剖析这笔交易
按照公布的交易条款，埃克森美孚将以49亿美元的对价全股票收购Denbury 100%的股权。Denbury投资者将每股置换为0.84股埃克森的股票，而埃克森美孚将获得Denbury的油气产能（日均逼近4.8万桶）以及1300英里的二氧化碳管道以及10座陆上封存场所。也就是说，这次的收购不仅让该石油巨头获得了油气产能，同时还有助于实现它的减碳目标。
埃克森的收购史并不好看
埃克森美孚是全球石油领域的巨头，但并不是一个好的收购者，2010年的XTO Energy收购案算是一个典型。为了扩大在美国天然气市场上的份额，埃克森美孚支付了过高的价格。410亿美元的收购没能创造预期的收益，反而成为了该公司乃至整个能源行业“失去的十年”的先兆。
如今Denbury收购的时机跟XTO有相似之处。大衰退触底以来，埃克森的盈利强劲反弹，跟随石油行业的牛市走高。公司现在的盈利达到了历史高点，并且未来几年将维持强劲增长的势头。Denbury收购会不会成为另一个短视的糟糕的投资？至少有些投资者是这么认为的。
这次的Denbury收购不一样
尽管有相似之处，但这次的Denbury收购还是不一样。首先，XTO Energy的交易金额占当时埃克森美孚企业价值的11%还要多，而Denbury收购的这一比例仅有大约1.1%。此外，这次还是全股票交易，股权稀释微乎其微，对公司的资产负债表更是毫无影响。最后，这次的收购还包含碳捕获的技术和资产，有助于公司以更低碳的方式增加石油产量。
牛市到来，埃克森美孚值得买入吗？
虽说整个市场尚未进入技术性牛市，但石油股票的牛市已经到来：石油股股价过去3年上涨超过135%，远高于疫情前的峰值。更为重要的是，无论有没有Denbury的收购或者是结果如何，即使油价下跌，埃克森美孚自由现金流以及经营状况向好的趋势不会更改。相反，这次的收购是一个好的，谨慎的决策。
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