2023年终回顾：黄金股票这失落的一年
黄金矿商股票在2023年遭遇了一些挫折，尽管金价大幅上涨推动矿商盈利飙升，但投资者的冷漠情绪一如往常。回顾这一年，黄金股走势低迷的背后是几大反常现象推动的，而这些因素已经逐渐消退。随着市场在2024年
黄金矿商股票在2023年遭遇了一些挫折，尽管金价大幅上涨推动矿商盈利飙升，但投资者的冷漠情绪一如往常。回顾这一年，黄金股走势低迷的背后是几大反常现象推动的，而这些因素已经逐渐消退。随着市场在2024年趋于正常，黄金矿商股票的估值有很大的修复空间。
截止12月21日收盘，领先的GDX黄金股票ETF今年迄今为止仅上涨了7.3%。与黄金本身相比，这样的表现实在是差强人意。因为通常情况下，GDX的价格会将黄金本身的涨幅放大2到3倍。也就是说，GDX今年的涨幅本应该在23%到34%之间。在投资者的预期中，要成为有价值的投资，黄金矿商的表现必须超过金属本身。
精选投资机会 Dynacor Group Inc (TSX: DNG)
Dynacor Group Inc.是一家黄金生产公司，总部位于加拿大蒙特利尔，通过其获得政府批准的矿石加工厂生产黄金，目前在秘鲁进行黄金生产和勘探，公司管理层有数十年在秘鲁进行黄金生产和勘探的经验。
事实上，在2023年的前三个月，黄金股的表现确实相当强劲。截至4月中旬，GDX累计涨幅达到25.0%，是黄金价格11.8%涨幅的2.1倍。黄金股真正开始与黄金脱钩是在今年年中，几个反常的市场条件促成了这一现象，其中包括股票市场的人工智能泡沫、美联储加息担忧的升温，以及由此导致的美元指数的熊市反弹。黄金价格在种种压力下盘整了五个月的时间。
然而，与所有股市泡沫一样，今年的人工智能泡沫也面临着均值回归的清算。7月底，当标准普尔500指数达到顶峰时，所有成分股的平均市盈率为30.5倍。进入12月，这些公司的市盈率为28.3倍，仍高于28倍的泡沫区间！这些处在估值泡沫中的股票需要在2024年进行回调，才能使危险的过高估值正常化。而股市疲软对黄金需求自然大有裨益，有助于投资者牢记将股票投资组合多样化的智慧。黄金走强，通常具有2倍至3倍杠杆作用的黄金股也自然会走强。
除了人工智能外，对美联储今明两年加息的预期不断升温也影响了黄金年内的走势。强于预期的美国主要经济数据和美联储官员对联邦基金利率的预测都推动了这一预期。这种恐惧情绪在今年9月份达到了顶峰。在9月份的FOMC会议上，央行决策者将2024年年底的FFR预测提高了50个基点，达到5.13%，彻底加深了市场对黄金和黄金股票的抛售。
因此，美元的熊市反弹在10月初达到顶峰，自7月中旬以来飙升了7.3%。这引发了足够多的黄金期货卖盘，使黄金价格下跌了6.9%。在此期间，GDX价格暴跌了19.0%。但投资者心里越来越清楚，就像人工智能泡沫一样，2023年美联储加息预期飙升以及由此引发的美元大幅反弹等其他反常市场条件在2024年不会再出现。
上周，美联储官员再次将2024年底的FFR预测值下调了50个基点，降至4.63%。这意味着2024年将至少降息三次，每次25个基点。未来，任何被认为有利于支撑降息的数据和联储官员表态都会引发美元抛售和黄金期货买盘。因此，2024年的情况与今年大不相同，加息的担忧已经消失，而美联储官员“更长时期更高利率”的说辞也越来越被投资者抛诸脑后。
截至本周，GDX已经从10月初的低点反弹了18.8%，相当于黄金11.6%平均涨幅的1.6倍，虽然幅度尚小，但已有所改善。明年，黄金和黄金股的涨势应该会真正加速。更重要的是，还有几个利好因素将在2024年汇聚在一起，推动黄金和黄金股取得超预期的收益。
首先，由于黄金今年不受青睐，投资需求一直萎靡不振。但随着黄金创出历史新高，这种情况应该会很快改变。金属分析师指出，黄金创下的记录越多，投资者就越注意到这一点，然后在贵金属投资上部署的资金就越多，黄金就会涨得更高。以2020年第三季度黄金价格创出历史新高为例，当时黄金在短短4.6个月内暴涨40.0%。然后GDX在短短4.8个月内大幅上涨了134.1%，杠杆率高达3.4倍！2024 年，黄金股很可能从当前的位置翻一番。
随着金价上涨，金矿商的盈利水涨船高。事实上，2023年第三季度，GDX前25大黄金矿商的隐含单位收益飙升了94%，达到每盎司622美元，预计第四季度将会达到711美元，环比增长14.2%。随着创纪录的金价吸引投资者的目光，黄金生产企业也将在2024年吸引更多的机构和基金资金。
众所周知，2020年一场席卷全球的大流行病爆发后，以美联储为首的全球央行大开印钞机，美元的供应量几乎翻了一倍。如果按照大流行前美元和黄金的供应量比计算，黄金的交易价格必须接近2969美元！
然而，2023年是黄金和黄金股票失落的一年。在黄金上涨期间，涨幅最大的是基本面优越的小型中级和初级公司。由于能够持续提高产量，这些股票的表现远远超过大型金矿公司。随着追逐势头的资本流入加速上涨的黄金领域，黄金矿商的股票将迅速重获青睐。这些股票不仅在技术上受到打击，而且估值也很便宜。由此可见，黄金股在2024年将获得巨大的均值回复收益。
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