收益率曲线倒挂时，我们应该如何投资？
收益率曲线倒挂是经济动荡的一个迹象。这一现象背后的逻辑在于，正常情况下，长期债券的风险高于短期债券，体现在收益率上面就是收益率更高。如果收益率倒挂，短债收益率高于长债，这说明投资者高度确信近期经济可能
收益率曲线倒挂是经济动荡的一个迹象。这一现象背后的逻辑在于，正常情况下，长期债券的风险高于短期债券，体现在收益率上面就是收益率更高。如果收益率倒挂，短债收益率高于长债，这说明投资者高度确信近期经济可能会出问题，短期风险高于长期，于是纷纷出逃短期国债。
你一定听说过这种说法，收益率曲线倒挂成功预测了历史上的每一次经济衰退。从技术上来说，这没有问题。但是，这一指标并不意味着经济马上就会进入衰退，毕竟按照经济周期理论，经济衰退不可避免，因此如果不考虑时间因素，说收益率曲线倒挂预示经济衰退的意义不大。就比如说当下，收益率曲线倒挂已经两年时间，但衰退并未发生。如果今年出现衰退，你能说收益率曲线“预测到”它的到来吗？
但不管怎么说，收益率曲线倒挂跟经济衰退之间还是存在着某种联系的。如果收益率曲线倒挂，我们投资者又该如何应对？
持有抗经济衰退股票
收益率曲线倒挂时最理想的股票应当是即使出现经济衰退也能活得很好的公司，比如说一元店、公用事业公司以及酒精饮料商家。
从是历史来看，Fortis Inc（TSX:FTS）的抗经济衰退能力相当强。在最近的两次衰退（2008年和2020年）当中，该股股价均出现了下跌，但跌幅都低于整个市场。究其原因，这主要归功于它的规管公用事业属性：这类公司的竞争压力非常小，按合同销售生活必需品，赚的是经常性的收入，因此收入稳定性极高。如果再搞一点增长性投资和降本增效措施，盈利就能稳步增长。这说的就是Fortis这只股票。
金融股票要小心
收益率曲线倒挂时，类似银行等金融股票可能会有风险。银行借短贷长，收益率曲线倒挂理论上会挤压它们的利润率。相比之下，不吸收存款的非银行金融机构安全性更高，原因是它们的贷款融资来自于债券，融资和资产的期限相互匹配。
First National Financial Corporation（TSX:FN）就是这样的一家非银行金融机构。该加拿大抵押贷款机构联手抵押贷款经纪人帮助客户寻找贷款，贷款融资来自于债券，因此不存在存款出逃的风险。FN今年的表现也要明显好于多数加拿大银行，公司最近季度的抵押贷款增长10%，收入增长26%，盈利增长108%，大幅好于同期的六大银行。
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